Por Que Investir Em Bancos?
Em Wall Street, ouvir falar sobre a exposição a tomadores subprime é uma ocorrência comum, quase todos os dias. Os contratantes subprime são indivíduos que tomaram empréstimos que não podem realmente pagar. Talvez eles compraram uma casa que era muito caro usando uma hipoteca de taxa ajustável, ou talvez eles estão experimentando amortização negativa onde, apesar de seus pagamentos mensais, o saldo principal de seu empréstimo realmente aumenta a cada mês.
Os riscos para esta exposição estão adequadamente incluídos nos preços de ações dessas instituições, e as recentes correções de preços em ações bancárias representam uma oportunidade de compra ou uma armadilha de urso?
Como os bancos operam
Um banco leva em depósitos de clientes que estabelecem certificado de depósitos, verificando contas, economia, contas e outros produtos. Em seguida, empresta esses fundos para as pessoas que se aplicam a hipotecas em sua casa, empréstimos de negócios, empréstimos de construção, e um monte de outros projetos. O diferença entre o que o banco paga aos depositantes para manter os fundos que entram (despesas de juros) e os juros que ele faz sobre os empréstimos que ele underwrote para os clientes (rendimento de juros) é chamado de renda de juros líquidos. Nos velhos tempos, um banco era quase inteiramente dependente da renda de juros para gerar lucro para os proprietários e financiar a expansão futura.
Hoje, os bancos de sucesso têm um modelo híbrido que lhes permite gerar mais de 50% dos lucros de taxas, tais como pagamentos comerciais, processamento de cartão de crédito, departamentos de confiança bancária, fundos mútuos, corretor de seguros, anuidades, cobranças extraídas, e quase qualquer outra coisa que você pode imaginar.
O banco irá então criar uma reserva em toda a empresa em todo o seu portfólio de empréstimos para perdas esperadas. Por exemplo, eles podem dizer: “Achamos que 1% de todos os empréstimos será incumbido”, então eles abrirão uma reserva contábil que reduz o valor do empréstimo no balanço. Mais tarde, se estes empréstimos, de fato, ir ruim, eles já criaram o buffer no balanço para absorver o choque sem realmente prejudicar os ganhos relatados. Além disso, podem ver os empréstimos numa base individual, criando uma reserva quando se afigura que o mutuário pode ter problemas de reembolso do empréstimo.
Crise de Banco ou Distração?
Como pode imaginar, a adequação das reservas é extremamente importante para manter um banco saudável. Os reguladores federais recentemente deixam o mundo saber que eles estavam muito preocupados que, em muitos bancos, as reservas de perda de empréstimos tinham atingido novos baixos, atingindo níveis que não foram vistos desde a crise imobiliária do final dos anos 1980 e início dos anos 90. Se, por exemplo, 4% dos empréstimos fossem ruins em vez do 1% para o qual a gestão tinha reservado, os resultados poderiam ser devastadores para os acionistas, limpando uma parcela enorme do valor do livro e causando enormes perdas na declaração de renda.
Isso, combinado com a expectativa de alguns economistas e analistas de que a queda da habitação ainda não acabou, está causando séria preocupação (um monte de renda da taxa pode ser gerado a partir de originações hipotecárias; menos vendas domésticas equivale a menos renda da taxa.) No entanto, baixo e eis que alguns grandes investidores incluindo nenhum outro que não o próprio Warren Buffett estão pegando partes de alguns bancos selecionados.
As ações bancárias são uma compra? É tudo sobre qualidade de empréstimo
No final do dia, ele realmente se resume à qualidade dos empréstimos subjacentes no portfólio de um banco. Como um grande gigante de investimento disse, é difícil obter um monte de jovens ansiosos e mulheres que podem instantaneamente fabricar ganhos com a renúncia de uma caneta para conter-se quando a economia está funcionando forte e cada empréstimo parece um bom. Dito isto, não deve vir como nenhuma surpresa que Berkshire Hathaway pegou partes do US Bank, em parte eu imaginava porque realmente experimentou uma diminuição no número de write-offs enquanto o resto da comunidade bancária está preocupado com o risco excessivo no sistema.
Além disso, esse banco em particular não parecia ter nenhuma exposição em larga escala ao mercado subprime. (Divulgação completa: Eu tenho possuído estoque comum dos EUA Bancorp por vários anos.)
