Conformidade Em Bancos De Investimento
Ele entrou em contato oferecendo insights sobre "cumprimento" em empresas financeiras, bem como em "comercialização alfarética". Uma filosofia, bem como pós-graduação em escolas de negócios, ele trabalhou em conformidade por sete anos em um banco e, em seguida, uma corretora antes de mudar para a academia, com interesses na antropologia de finanças. Ele é um homem modesto, mas seguro, no início dos anos 30, da Europa continental. Ele pede um café. Por favor. deixar um comentário ao qual o entrevistado responderá.
"Um exemplo prático. Três semanas para o meu trabalho como oficial de conformidade no andar de negociação estou sentado na minha secretária. Os meus três colegas seniores estão numa reunião algures, estou a tratar da secretária de conformidade sozinho. São 4,28 horas Paris, dois minutos antes do mercado fechar. Um comerciante de programas vem até mim e diz um cliente de seus quer fazer um comércio que é quatro vezes o tamanho de todos os comércios no índice do mercado irlandês naquele dia tomado juntos. Isso é enorme, obviamente, e pode muito parecer manipulação de mercado, tão perto de mercado, a partir da perspectiva de um supervisor de conformidade / mercado.
"Isso é conformidade para você. Eu tive que dizer ao comerciante o que fazer, e meu prazo foi dois minutos. E eu ainda estava no meu período de julgamento, quando realmente não queres cometer erros. Então eu tentei construir um argumento, e verifiquei as caixas: o cliente estava ciente do tamanho da ordem? Sim, confirmou o comerciante significando que ele tinha feito o seu "duty of advisor". Foi essa conversa em uma linha gravada, para o evento de um inquérito pelo regulador? Foi, disse o comerciante. Então continua, eu disse porque que razão poderia eu não dar?
"Ainda que estávamos falando, resultou que uma ordem igualmente grande de "comércio oposto" veio, de outro grande gerente de fundos. Transpirou que eles queriam trocar um grande volume de ações uns com os outros, eu acredito por razões de contabilidade. Seria como se tu e eu quisessemos trocar euros por libras. Podemos fazê-lo diretamente, mas depois temos de concordar com uma taxa de câmbio e não há rasto de papel. A alternativa é trocar através de um mercado oficial.
"Esse foi o que os dois grandes gerentes de fundos estavam fazendo, tudo completamente legítimo e acima do conselho. O cumprimento das finanças é muitas vezes assim. InformaçÃμes incompletas sob a pressão do tempo, com preocupaçÃμes muitas vezes não se tornam problemas.
"A minha impressão era que os reguladores nem sempre estavam vivos para como as coisas funcionam na prática. Os que eu lidei eram frequentemente economistas, essencialmente filósofos que tinham aprendido a construir modelos. Quando você fala sobre a prática para eles, o que eles pensam é estatísticas.
"Você também teria antigos banqueiros nos reguladores, mas sua perspectiva parecia ser: 10 anos no banco, dois anos no regulador para a experiência, então rapidamente de volta para o banco.
"Você sabe quando você voa para os EUA e eles lhe dão este pedaço ridículo de papel verde onde você tem que confirmar que você não é um terrorista? E sabes que é só para que eles possam mostrar-te que estavas a mentir se realmente te tornasses um? É assim que a regulação é vista.
"Ele funciona de forma diferente em diferentes pisos de negociação. Por exemplo, algumas empresas podem estar felizes em colocar a conformidade em um escritório separado. Quando ainda era estagiário, trabalhava para uma tal empresa na cidade. Lembro-me da primeira vez que o meu chefe do cumprimento me levou ao andar de negociação. Ele abriu a porta e imediatamente um comerciante gritou: 'Compliance on deck.' O quarto acabou de ficar calado, instantaneamente. Caminhando até a porta, ouvimos todas as conversas e gritos. Agora: silêncio.
"A competitividade é uma função ambivalente. Por um lado, você é visto como aliado dos reguladores dentro da empresa de investimento; supervisionando a implementação de seu regulamento. Por outro lado, você é pago pela empresa de investimento e parte de sua cultura e hierarquia. Você pode dizer 'front office' (traders que fazem o dinheiro) olha para a conformidade da forma como a conformidade, por sua vez, olha para os reguladores.
Em um ponto um de nossos analistas tinha escrito uma nota de investidores em uma ação que foi pego em um caso de negociação de insider. O regulador queria falar com o nosso analista. Foi o meu trabalho prepará-lo. Eu sentei-o em uma sala escura com uma lâmpada em seu rosto, de uma maneira de falar, e faço-lhe todas as perguntas susceptíveis de ser colocado para ele mais tarde, deixe-o repetir sua história até que ele saiu.
"Eu estava trabalhando para o banco por quatro anos, então para a corretagem por três anos. Trabalhar em conformidade em um banco e uma corretora tem sido excelente preparação para uma carreira na academia. Escrever minha tese de doutorado sobre a atividade, tentar colocar a experiência em perspectiva é desafiador e gratificante. Você ficaria surpreso com quantos professores de finanças nunca trabalharam no tipo de banco ou organizações que eles ensinam. Para mim seria como falar uma língua sem nunca ter visitado o país onde é falado.
"Sobre a negociação algorítmica ou de alta frequência (HFT). Em primeiro lugar, o que se segue aqui é uma perspectiva de corretagem.
"Normalmente os clientes chamam seu comerciante com uma ordem, e os comerciantes vão para o mercado para obter o melhor preço possível para o seu cliente. Com algo-trading, os comerciantes alimentam a ordem de seu cliente em seu computador que executa o comércio. O que isso significa é que o computador decide quando realmente comprar ou vender, então fazê-lo mais rápido do que qualquer ser humano poderia. Além disso, não comete erros.
"Trading acontece tão rápido que você não pode ter uma caixa perguntando 'tem certeza que você quer comprar X mil de Y?'. Você começa "síndrome de dedo ruim", quando um comerciante comete um erro e compra a quantidade errada, ou vende em vez de comprar, ou vice-versa. Isso pode ser muito caro.
"Existe algo/HFT por fundos de hedge e comerciantes 'prop', onde um algoritmo age não só decide quando comprar ou vender, mas também o que comprar e vender. Então há o que eu estava exposto, negociação de alta frequência para fins de fluxo – uma atividade chata, a partir da perspectiva de um comerciante de adereços.
"O efeito de HFT no piso de negociação é fascinante. Você não pode ver o programa HFT, como ele está incorporado nos computadores. Então você percebe negativamente, quando os comerciantes reclamam porque algo não está funcionando. E você percebe quando você está assistindo o livro de pedidos em uma tela, e você vê movimento quando o programa compra ou vende.
"É quando há um pânico que você realmente percebe quão estranho e vanescente estes programas são. Como os acessamos? No último recurso as pessoas podem realmente rasgar o cabo do computador. Eu vi isso acontecer, mas parece ridiculamente primitivo em tais ambientes tecnológicos.
"Nenhum ser humano poderia fazer o que os computadores agora fazem com a negociação de alta frequência. Nenhum ser humano consegue ver o que o HFT faz. Só podemos vê-lo depois, quando já causou o seu impacto. Isso levanta questões importantes para os reguladores. HFT é muito difícil de espartilho, para gerenciar. Os reguladores provavelmente nunca terão a mão-de-obra para monitorar todos os dados, para seguir todas as transações. Assim, uma parte significativa é delegada à tecnologia inovadora. Muitas pessoas que entrevistei estão genuinamente preocupadas com isso.
"Finance fica cada vez mais entrelaçado com matemática. Se você olhar para os principais editores no campo, como Springer Verlag, 20 anos atrás, eles principalmente colocar coleções de matemática pura. Hoje em dia é tudo aplicado e aplicado a finanças. Nos dias em que a matemática era para nerds. Agora você faz matemática e você pode ser rico. Eu me deparei com anúncios pessoais para assistentes de matemática com habilidades de codificação ('IT quants') com pagamento base de € 1m, e outro milhão em bônus garantido. Eles não têm vergonha de anunciar isso.
